膠粘劑下游利用廣泛，被視為工業生產的“味精”。國內汽車、新能源、包裝、建筑、高鐵、電子元器件等領域內生需求持續增長，龍頭公司依靠成本優勢和便捷服務的優勢，逐步替代外資產品，將會不斷發展壯大。在此重點推薦回天新材、康達新材、硅寶科技和高盟新材。
支撐評級的要點
膠粘劑物狀小卻作用大。膠粘劑指通過粘合作用，使被粘物結合在一起的物質，廣泛應用于汽車工業、工業制造、電子元器件、太陽能和風能、軟包裝、交通運輸制造等領域，涉及生產、生活的方方面面，被視為工業生產的“味精”。
膠粘劑下游需求百花齊放。2014年全球膠粘劑需求達1,900萬噸，市值294億美元，中國占比32%，居全球首位，預計未來年復合增速達8%。從下游行業來看，內生增長+需求升級確保汽車用膠消費增長；環保趨嚴助力軟包裝需求升級；新能源用膠需求借國家清潔發展之風快速攀升；建筑用膠分享國家城鎮化建設紅利；電子元器件用膠搭乘行業發展快車；高鐵建設用膠將與國家高鐵建設的快速發展齊頭并進。
膠粘劑內資企業期待破繭成蝶。成本優勢+貼近市場將是內資企業突圍的法寶，有望實現彎道超車，在市場中分得更大的蛋糕。隨著環保要求日益嚴格，膠粘劑行業集中度有望逐漸提高，龍頭企業將直接受益。
推薦膠粘劑行業。看好行業前景和龍頭企業的業績成長確定性，且幾家企業都在尋找外延機會，重點推薦回天新材、康達新材、硅寶科技和高盟新材。
評級面臨的主要風險
重點推薦
回天新材：膠水創新贏空間，氟膜自產旺背板。公司募投項目投產，新品逐步放量，產品附加值高，并將隨新能源產業保持快速增長。預計2016-2018年每股收益分別為0.35元、0.45元、0.58元，維持買入評級，目標價由16.00元上調到20.00元。
康達新材：鷹擊長空，魚翔淺底。公司是國內風電用膠龍頭，IPO募投項目投產并將快速放量。定增募投項目為公司未來發展打下基礎。PI泡沫材料通過軍方認證，有望迎來爆發增長。預計2016-2018年每股收益分別為0.63元、0.79元、1.00元，首次給予公司買入評級，目標價38.00元。
硅寶科技：硅膠穩增長，鋰電拓空間。公司是有機硅膠龍頭，新增產能陸續釋放。公司切入新能源電池領域，有望分享新能源汽車飛速發展紅利。預計2016-2018年每股收益分別為0.34元、0.42元、0.50元，首次給予公司買入評級，目標價20.50元。
高盟新材：華麗外裝惹人賞，VOCs減排助成長。公司是國內最大的聚氨酯膠粘劑企業，開發的無溶劑產品行業領先。國家高鐵建設目標遠大，公司高鐵建設用膠銷售將充分受益。預計2016-2018年每股收益分別為0.29元、0.37元、0.43元，首次給予公司買入評級，目標價20.50元。（來源：中銀國際證券）
